华泰证券暗示体育游戏app平台，12月中央经济责任会议再次明确地皮和存量房收储的“去库存”旅途，关系战术落地有望提速。详尽琢磨地产疗养以来的城投拿地情况，城投化债和转型的大布景，以及实操难度，咱们以为场地政府优先针对体系内城投公司开拓的闲置地皮或存量房进行收购、置换或疗养谋略，阻力相对更小。城投公司有望借此契机改善库存压力、走向转型。适合城投化债和转型的历史趋势，城投公司后续有望通过收储优化钞票欠债表、加快转型程度。聚焦到上市公司层面，地产板块城投公司处于去库存景况，但部分公司可能承担了一定的维稳地皮市集的任务。不错从两个标的琢磨地皮收储落地下的城投投资契机：1、关于21-24H1拿地较多且主业为房地产的公司，不错从优化钞票欠债表、作念大作念强主业的角度，琢磨收储带来的机遇；2、关于拿地较少以至所有这个词莫得拿地的公司，不错从加快转型的角度，琢磨收储存量地产资源带来的机遇。

　　华泰 | 地产：地皮收储预期下的城投改善之路

　　柔和地皮收储落地下的城投逻辑

　　12月中央经济责任会议再次明确地皮和存量房收储的“去库存”旅途，关系战术落地有望提速。详尽琢磨地产疗养以来的城投拿地情况，城投化债和转型的大布景，以及实操难度，咱们以为场地政府优先针对体系内城投公司开拓的闲置地皮或存量房进行收购、置换或疗养谋略，阻力相对更小。城投公司有望借此契机改善库存压力、走向转型。

　　中枢不雅点

　　频年来城投公司“托底”了庞大的地皮领域

　　城投公司降生的初志，在于为城市基础智力诞生提供融资。但从房地产市集驱动疗养以来，355城城投公司拿地金额和面积占比从2020年的17%/26%大幅擢升至2022年的51%/67%，2023-2024年还是看守高位，拿地楼面价和溢价率显耀低于合座水平，实质上是通过城投公司加杠杆来补充场地财力、维稳地皮市集。细分来看，城投公司拿地金额较高的城市主要集合在一线城市和长三角。关联词，由于房地产市集疗养、部分地块资质较弱，以及部分城投公司自己开拓能力与头部房企存在差距，大齐城投地块无法定期开工，导致资金占用和债务问题日益突显。

　　地皮收储的鼓吹有望优先改善城投平台的地皮库存

　　5月以来收储战术徐徐升级，12月中央经济责任会议进一步显着“去库存”旅途，但本质中濒临四大敛迹。在收储提速的趋势下，相较于收储其它市集主体的神志，咱们以为场地政府优先收购体系内城投公司开拓的闲置地皮或存量房，阻力相对更小。若将城投公司2021年以来拿地但未开工的地块沿途平价收购，咱们预测需要3.12万亿元资金，这并未包括部分妥当收储条目的已开工神志所需的资金体量。除了直采纳储以外，场地政府也可能通过置换和疗养谋略的边幅，改善城投公司的库存资质。

　　城投平台有望在改善库存压力后走向转型

　　适合城投化债和转型的历史趋势，城投公司后续有望通过收储优化钞票欠债表、加快转型程度。聚焦到上市公司层面，地产板块城投公司处于去库存景况，但部分公司可能承担了一定的维稳地皮市集的任务。咱们以为不错从两个标的琢磨地皮收储落地下的城投投资契机：1、关于21-24H1拿地较多且主业为房地产的公司，咱们以为不错从优化钞票欠债表、作念大作念强主业的角度，琢磨收储带来的机遇；2、关于拿地较少以至所有这个词莫得拿地的公司，咱们以为不错从加快转型的角度，琢磨收储存量地产资源带来的机遇。

　　风险教唆：地产战术波动的风险体育游戏app平台，地产基本面复苏不足预期的风险，部分房企濒临筹办风险。